股票三部曲-股票停看聽

 

投資人投入股市無非是想要從中獲取價差及利潤,如能準確地預測股價的變化,遂能達成其目的。因此股市分析的理論大致可以分為:(1)基本分析學派;(2)技術分析學派。

 

何謂基本分析 何謂技術分析

何謂基本分析-

技術分析學派之理論又稱為內在價值假說。基本分析主要透過公司的基本面資訊來做分析,例如:公司過去經營狀況、營收盈餘、經營風險、生產能力、經營管理績效和產業預測等。依據公司基本面資訊,對其公司股票決定其合理價格,稱之為內在價值(Intrinsic Value),再以此內在價值與當前股價做一比較,選擇買入股價低於內在價值的股票,期望股價內在價值在修正時賺取價差利潤。公司基本面的分析大約可分下列幾方面:

 

公司獲利能力

分析指標

資料取得

分析重點

每股純益

依規定,每季公告獲利狀況,投資人可從 交易所之公開資訊觀測站取得此項資訊,若要完整的年度資料,可閱讀每年四月公布的年度財務報表

從每季公司預估及實際值與去年同期的比較,可了解該公司獲利狀況的增加或減少。目前有些公司於年初召開法人說明會,預估今年每股純益的狀況,可作投資人參考。但預測準確度與否,就 依各公司訊息所表達的「意圖」而定。因此投資人還是得觀察公司過去預測的紀錄,以為參考

資產報酬率

可從交易所之公開資訊觀測站得知

若能利用較少的資產,創造最高的利潤,表示公司利用資產報酬能力佳

股東權益
報酬率

同上

股東權益越高,表示賺錢回饋給股東的越多,目前許多公司進行減資的活動,減資所影響的是股東權益的部份,當分母變動,會影響股東權益報酬率的結果,須特別留意

公司營運成長性

分析項目

資料取得

分析重點

產業前景

可閱讀公司的公開說明書及經濟部出版的相關產業訊息

產業前景為公司未來的營運成長性,因此投資人需詳細閱讀相關產業的發展資訊,例如:高科技產業可參考工研院相關產業的研究報告

多角化策略的評析

可閱讀公司的公開說明書

公司為了維持成長獲突破現有瓶頸,往往會增加新的產品線或做其他業外投資,多角化的經營往往關乎公司的營運成敗,因此必須詳細觀察研究公司發展多角化的策略

轉投資事業

可閱讀公司的公開說明書

轉投資事業經常是公司的多角化策略的試金石,如果產品發展不錯,轉投資的比例可能提高,進而成為公司的重要事業體,但亦可能造成重大虧損,影響公司的體質,不得不慎

公司的財務能力

分析指標

資料取得

分析重點

負債比例

財務報表可得知

公司經營能力與財務能力是不同的方向,公司的經營可以非常的有績效,但卻大肆舉債擴充規模,最後流動現金出問題。因此檢視公司的負債狀況極為重要,以及是否還債的能力。

流動比率

速動比率
償債能力

財務報表可得知

公司的現金及約當現金的存量即影響公司的償債能力,我們可以查看公司的流動比率及速動比率,這兩項比率愈高,償債能力愈佳

其他注意事項

分析項目

資料取得

分析重點

關係人交易

財務報表可得知

關係人交易越多的公司,財務黑洞的可能性越大。因此關係人交易多,投資人必須特別注意。

官司事項

財務報告書得知

公司有官司訴訟者往往讓公司陷入一個困境。

 

 

 

何謂技術分析-

 

技術分析理論基礎起源於19世紀末的道氏理論(Dow Theory),這套理論主要是用來判斷市場中的趨勢變化,用來預測市場趨勢的方向。技術分析發展至今,各式各樣的技術分析方法不斷地被發表,基本上,所採用的數據資料有每日開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交量及成交值等。(吳聖修,2003

 

技術分析學派主張股價有趨勢軌跡可循,且相信歷史會一再重演。其分析的方法主要是將歷史資料以圖形來表現,並藉由圖形分析找出股價的行為模式,作為買賣決策的依據。Edwards & Magee(1966)提出技術分析之基本假設:(1)市場價格完全由供給和需求來決定;(2)供給與需求決定於許多因素,包含理性與非理性因素;(3)忽略市場的小幅波動後,股價變動會有一個趨勢並會持續一段時間;(4)趨勢的改變取決於供需的移轉;(5)供需的移轉,無論其原因為何,最終都能由紀錄市場變動的圖形得知;(6)部分圖形之形狀有不斷重覆的傾向。

 

Jones(1997)認為技術分析的特性:(1)分析對象為市場資訊,包括整個市場與個別股票的資料,不僅分析價格與成交量,亦分析各種技術分析方法;(2)技術分析的目的在於決定股票的買賣時點,所重視的是股價變動而非股價水準;(3)技術分析著重於探討股市或個別股票內部變動,忽略外部因素的影響;(4)技術分析著重短期股價的變動。

 

  技術分析學派認為替股票設定內在價值是無意義的。Edwards & Magee(1958) 因為市場價格不僅只是反映出基本面的資訊,他同時反映出許多理性及非理性的因素,例如:投資人的情緒、需求、資金能力、買賣雙方的恐懼等,而這些都是基本分析所無法加以詳盡分析的,因此,技術分析十分強調投資人情緒化、非理性的一面對市場所造成的影響,以彌補基本分析學派在這方面的不足。

 

 

以下簡單介紹技術分析的術語及常用指標:

 

K線  BIAS DMI  MTM KD
MACD  OBV PSY  RSI SAR

 

 

ØK線:
棒( 陰陽線 )是以每一時段的開盤、最高、最低及收盤價所繪製的圖形。一般K棒畫法如下圖:

 最高價與收(開)盤價間的細線稱為上影線, 最低價與開(收)盤價間的細線稱為下影線,由圖可知上影線的最高點為最高價,下影線的最低點為最低價;中間實體部份為當日的漲跌。若開盤價=收盤價則沒有實體部份,最高價=收盤價時沒有上影線,最低價=收盤價時沒有下影線,上下影線的長度,有時可能代表趨勢反轉機會的高低,十字線則代表多空力道相當。

K 棒 ( 陰陽棒 ) 所連成的股價走勢線,習慣稱為 K 線。其主要的用途在於分析歷史股價的波動及試圖預測未來股價的走勢,通常與移動平均線、成交量、移動平均量的變化同時列入股價走勢變化的因素,理論上K線是歷史股價的軌跡,投資人透過分析價量的變化來做趨勢的研判,因而產生許許多多技術分析的原理及法則,例如:波浪理論及價量關係...等。

 Ø 乖離率 ( BIAS ):
BIAS 的計算方式

BIAS = ( 當日收盤價 - N 日均價線 ) / N 日均價線

當日收盤價與均價線數值間的差距稱為乖離的程度,以乖離程度除以均價線數值的百分比便是乖離率。當股價距均價線太遠時,便極有可能會向均價線靠近。

Ø趨向指標(DMI):
趨向指標在於求取股價在漲跌過程中多空的均衡點。因為股價的波動取決於多空雙方的力量,進而造成了價位變化而終止於均衡點─ 收盤價位;而此均衡點由於多空兩造供需的交互影響,會再產生另一段波動循環。趨向指標的原理即在於計每一波動的
趨向變動值 DM,再由變動值正反的趨向走勢歸納分析研判其未來的趨勢。

DMI 的計算方式

1.首先求出趨向變動值(DM):DM為本期股價變動幅度大於前期股價變動幅度的最大值。

 

  +DM= 本期最高價 - 前期最高價
  -DM = 本期最低價 - 前期最低價

 

DM能表達出股價波動增減的幅度。+DM及-DM計算出來後,再分別求出其N個區間移動平均值。

 

2.找出真實的波幅(真實的波動價位值,簡稱TR):TR為當時行情與前期行情比較後的最大變動值。該變動值需比較下列三種差價的絕對值後,取其中最大者為本期之TR。

 

  a.本期最高價 - 本期最低價
  b.本期
最高價 - 前期收盤價
  c.本
期最低價 - 前期收盤價

 

TR求出後,再計算其N個區間的移動平均值。

 

3.求方向線(DI):為探測股價上漲或下跌方向的指標,以 +DI表示上升方向的指標,為最近N個區間內實際上漲的動量百分比;以 - DI表示下跌方向的指標,為最近N個區間內實際下跌的動量百分比。

 

  a. +DI = + DI  N個區間平均 / TR N個區間平均
  b. -DI = - DI  N個區間平均 / TR N個區間平均

 

4.最後求出平均方向的移動平均值(ADX):

  a.方向平均值(DX) =︱ (+DI) - (-DI)︱ (絕對值) / (+DI) + (-DI)
  b.再計算其N
個區間平均移動平均值ADX

 

DMI應用方法

1.

+DI 與 -DI 的應用:

當圖形上 +DI 從下向上突破 -DI 時,顯示市場心態逐漸偏多,願意以較高的價格買進,(因為有創新高的價格,使 +DI 上升,-DI 下降。)為買進訊號。相反的,-DI 從下向上突破 +DI 時,顯示市場心態逐漸偏空,願意以更低的價格賣出,為賣出訊號。

 

2.

ADX 的應用:

ADX 為『趨向值』DX 的平均數。DX 是 +DI 與 -DI 差的絕對值再除以總和的百分比。因為DX容易受市場雜訊的影響,因此取其平均值來減少雜訊。


(1)行情明顯地朝單一方向前進時,無論上漲或下跌,ADX 值都會遂漸增加向上。當 ADX 值持續高於前期時,我們可以認為市場行情維持在一單向的趨勢,價格將會持續上漲或下跌。


(2)當市場行情反覆漲跌時,ADX 會出現持續減少向下的情形,當 ADX 值下跌至 20 以下且呈現橫方向進行時,此時市場呈現牛皮狀態,建議投資者可以出場觀望。


(3)當ADX 數值由上升轉為下降時,顯示行情即將反轉的訊號。

 Ø動量指標 ( MTM ):
此指標以股價上漲或下跌的速度來分析,動量指標是研判股價是否處於超買或超賣的參考指標。

動量指標在於量能運動速率的分析。以拋物線動作的運動速率來衡量所需能量之大小。若以 ABCDE 五定點推論, AB 的速率必定極為快速 ;BC 之間愈接近高點時,由於推動的力道與地吸引力使得物品上升的幅度變緩,速度亦減慢;等物品的催升力道用盡,上漲至高點C後將反轉而下 ( 指 CD 間 ), 愈往下時加速度愈快,等價格到達波底時則需藉助量能的反彈重新激發出上升的力道,形成不斷地循環。

MTM計算方式

  n區間MTM=當期收盤價-前n區間收盤價

MTM 應用方法

1. 一般MTM最常與10的動量值移動平均線配合使用。當MTM在橫軸上方,由上往下穿過平均線則為賣出訊號;反之MTM在橫軸下方,且其由下往上穿過平均線則為買進訊號。

2. 股價創新高,但MTM並未配合上升,此即表示股價上漲動量較弱,應慎防行情反轉下挫;反之若股價創新低,但MTM並未下降,此即表示股價下跌動量弱,可能 期待反彈行情。

3. 當K線與MTM同步上揚,表示短期將出現反彈;反之當K線與MTM同步下挫,則表明短期將出現回檔。

ØKD:
市場上最常使用的技術指標,由美國分析專家 Dr.George Lane 所發展出來的,全名為隨機指標 簡稱KD。主要的變數為股價的高低值,當股價上升,收盤價會有趨近於當期最高價的趨勢;反之股價下跌,收盤價會有趨近於當 期最低價的趨勢,完全利用股價的高低變化來推測股價的趨勢。

KD計算方式

KD指標是由%K(快速平均值)、%D(慢速平均值)兩條線所組成,假設從n區間計算出隨機指標時,首先須找出最近n區間當中曾經出現過的最高價、最低價與n的收盤價,然後利用這三個數字來計算n的未成熟隨機值(RSV)

 

           n的收盤價-最近n區間內最低價
  RSV =────────────────×100
         最近n區間內最高價-n的最低價
計算出RSV之後,再來計算K值與D值。

 

  當期K值(%K)= 2/3 前期 K值 + 1/3 RSV
  當期D值(%D)= 2/3 前期 D值+ 1/3 期K值

 

若無前期的K值與D值,可分別用50來代入計算。

 

KD的應用

1.D 值大於 50,為股價偏多;D 值小於 50,股價偏空。

2.D 值小於 20,為股價超賣區,可能出現反彈或回升,為買進訊號;D 值大於 80,為股價超買區,可能出現回檔或下跌,為賣出訊號。

3.通常 K 值大於 D 值時,為漲勢行情;若K值小於 D 值,為跌勢行情。

4. K 線由上往下跌破 D 線,且 D 值在 80 以上 ( 超買 ),為賣出訊號;當 K 線自下向上突破 D 線,且值在 20 以下 ( 超賣 ) ,為買進訊號。

5.KD 線若在高檔連續出現兩次以上的交叉時,有可能即將大跌,可先賣出觀望;而 KD 線若在低檔連續出現兩次以上的交叉時,代表有可能即將會大漲,投資者可買進投資。

6.KD線與股價走勢背離, 代表走勢即將反轉,為買進或賣出的時機。

 Ø指數平滑異同平均線 ( MACD ):
MACD 有一條移動較快的平均線和一條移動較慢的平均線,此外,下方還有柱狀的圖形,柱狀圖形(在以『 0 』為中心,往上或往下移動), 藉此表示目前是屬於多頭或空頭行情。

MACD計算方式

先行計算出快速線(n期EMA)與慢速線(m期EMA,n<m)。以此兩個數值,再計算兩者間的「差離值」(DIF),再計算DIF之x期EMA,即為MACD。

 

  nEMA=(前一期nEMA*(n-1)+本期收盤價×2)/(n+1)
  mEMA=(前一期mEMA*(m-1)+本期收盤價×2)/(m+1)
  DIF=nEMA-mEMA
  xMACD=(前一期xMACD*(x-1)+DIF×2)/(x+1)

 

一般會將DIF-MACD繪成柱狀圖(BAR值)


MACD的應用

1.當DIF、MACD或BAR值大於0時,可視為多頭(三者值均大於0時,其趨勢更為明顯);反之當DIF、MACD或BAR值小於0時,可視為空頭(三者值均小於0時,可視為賣出訊號)。

2.就短線而言,DIF與MACD均在水平軸下方,且DIF由下往上穿過MACD線,即同於BAR值由下方突破水平軸,為買進訊號;反之DIF與MACD均在水平軸上方,且DIF由上往下穿過MACD線,即同義於BAR值由上方貫破水平軸,是為賣出訊號。

3.就中線而言,BAR值由負(水平軸下)突破轉為正值(水平軸上),視為買進訊號,反之為賣出訊號。

4.若股價出現2-3個相對高點,但MACD並未出現新高點,則為賣出訊號;反之股價出現2-3個相對低點,但MACD並未出現新低點,其為買進訊號。

Ø  能量潮指標 ( OBV ):
發表於 1963 年,由葛蘭碧 ( JOSEPH GRANVILLE ) 所創。OBV的原理在於
股票成交量和價格變動具正向關係;成交量領先股價變動。OBV是將成交量與 股價的關係予以量化,使用圖形表現,做為買賣雙方人氣孰強孰弱的參考。

OBV計算方式
累計每期標的股票總成交量,當期收盤價高於前一期時,總成交量為正值,反之,為負值,若平盤,則為零。
  當期OBV=前期的OBV±當期成交量
然後將累計所得的成交量每一期定點連接成線,與股價曲線並列於圖表中,觀察其變化。

OBV的應用
1.當股價上漲而OBV線下降時,表示能量不足,價格可能將回跌。
2.當股價下跌而OBV線上升時,表示買盤進入,價格可能止跌回升。
3.當股價上漲而OBV線同步緩慢上升時,表示後市看好。
4.當OBV線暴升,不論股價是否暴漲或回跌,表示能量將快速耗盡,價格可能反轉。

Ø心理線 ( PSY ):
心理線是建立在投資人心理趨向的基礎上,將某段時間內投資者傾向買方還是賣方的心理與事實量化,形成人氣指標,做為買賣股票的參數。

PSY計算方式
心理線計算方法以採樣區間內所上漲之合計數,除以採樣區間數即可。

  PSY=N區間內的上漲數 / N×100

PSY的應用
1.由心理線公式計算出來的百分比值,超過75時為超買,低於25時為超賣,百分比值在25-75區域內為常態分佈。但在漲升行情時,應將賣點提高到75之上;在跌落行情時,應將買點降低至45以下。具體數值要憑經驗和配合其他指標。
2.一段上升行情展開前,通常超賣的低點會出現兩次。同樣,一段下跌行情展開前,超買的最高點也會出現兩次。在出現第二次超賣的低點或超買的高點時,一般是買進或賣出的時機。
3.當百分比值降低至10或10以下時,是真正的超買,此時是一個短期搶反彈的機會,應立即買進。
4.心理線主要反映市場心理的超買或超賣,因此,當百分比值在常態區域上下移動時,一般應持觀望態度。
5.高點密集出現兩次為賣出訊號;低點密集出現兩次為買進訊號。
6.心理線和VR配合使用,決定短期買賣點,可以找出每一波的高低點。
7.心理線和逆時針曲線配合使用,可提高准確度,明確指出頭部和底部。

Ø相對強弱指標(RSI):
Wells Wilder 於 1978 年所發表,其主要在於求取市場價格趨動的平衡點,也因此當市場的價格到達某一時點時, 則多空雙方獲得一致的平衡,而產生出 市場價格。

RSI 目前為市場最普遍使用的技術指標之一,與K線圖及其他技術指標一起使用,可避免過早賣出及買進。

其運算方式為:
nRSI =nUP AVG ( 漲幅總和平均 ) / nUP AVG + nDOWN AVG ( 跌幅總和平均 ) *100

一般而言市場上對 RSI 的運算除了上述之算術平均運算法外,亦有為採方便運算起見而運用平滑移動運算法, 其運算法為:

n RSI = ( 前 n UP AVG * (n-1)/n+ 當日漲幅 * 1/n) = 當日 UP AVG / ( W * 當日之 UP AVG + ( 前 n 日 DOWN ABG* (n-1)/n + 當日跌幅 * 1/n)

RSI應用

1. 一般以80以上為超買,90以上或形成M頭為賣點;20以下為超賣,10以下或 形成W底為買點。

2. 在股價創新高時,RSI也同時創新高時,表示後市仍強,若未創新高則為賣出訊號。

3. 在股價創新低點,RSI也同時也創新低,表示後市仍弱,若未創新低則為買進訊號。

4. 當短期RSI由下穿過長期RSI而上時,可視為買點;反之當短期RSI由上貫破長期RSI而下時,可視為賣點。

5. 當出現類似這樣的訊號:短期RSI>中期RSI>長期RSI....,市場是處於多頭行情;反之則為空頭行情。

6. 盤整期,一底比一底高,為多方較強,後勢可能再,反之一底比一底低則是賣出時機。

Ø 停損轉向操作點指標 ( SAR ):
在圖形上及運用上與移動平均線原理頗為相似。 為價格與時間並重的分析方法。組成該線的點以弧形的方式移動,故又名拋物線指標。

買進停損:

SAR1 設定於近n期間中最低價

SAR2 =SAR1+AF (H1-SAR1)
 
賣出停損:
SAR1 設定於近n期間中最高價
SAR2 =SAR1-AF (SAR1-L1)

 

AF 為調整係數,基本累加係數為af(一般都取0.02)當股價創新高時AF=AF+af,如未創新高AF與前期同。當AF大於最大值(一般都取0.2)時,AF取最大值。

當買進後,其停損點設於極點價。所謂極點價是指最近數日之內圖形上的最高或最低價。當價格持續上漲,停損點將隨著時間向上推移。直至價格與停損點接觸交叉,此時 即可將股票賣出。在此指標系統中,線圖的反應較平滑可以減少騙線的形成,。

Ø威廉指標 ( W%R ):
威廉指標的是應用擺盪原理,藉由價格變動的相對位置,
可以測量循環期內的高點或低點來研判是否處於超買 狀態或超賣狀態。

  W%R=100 -(Hn-C) /( Hn-Ln) * 100

  Hn=n期間內最高價,Ln=n期間內最低價,C=當期收盤價

威廉指標WNS(%R)的應用
1.當%R高於 80,即處超賣;80 這一橫線一般可稱為『買進線』。
2.當%R低於 20,便處超買;20 這一橫線一般可稱為『賣出線』。
3.當%R由超賣區向上爬升,行情趨勢轉向,若突破 50 中線才算真正漲勢轉強,可以考慮追買。
4.當%R由超買區向下滑落,若跌破 50 中線,跌勢轉強確定,可以考慮賣出。

參考資料:

1. 吳孟儒 (2000),「以輸入資訊內涵觀點構建台灣股價指數類神經網路預測模式之研究」,義守大學管理科學研究所碩士論文。

2. 吳聖修(2003),「應用股票趨勢技術分析於動態投資組合保險中之操作策略」,國立交通大學資訊管理研究所碩士論文。

3.http://www.ezchart.com.tw/網站